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【經濟觀察報】東方盛虹多個重要在建工程項目有序推進打造差異化競爭優勢
發布日期:2020-10-26????瀏覽次數:144
        日前,有消息稱,9月份以來,印度多家大型出口紡織企業因疫情無法保證正常交貨,已有多個原本在印度生產的訂單轉移到中國生產。部分上市公司表示,近期確有印度一些紡織產品訂單轉移到中國的情況。
        西南證券指出,紡織品訂單的集中大爆發直接拉動了上游化纖、染料等原材料的需求,粘膠短纖、滌綸長絲、滌綸短纖、氨綸等產品價格近期均出現了明顯的上漲。
        作為滌綸長絲DTY龍頭企業,東方盛虹依賴形成的全產業鏈布局,在近日公布的三季報顯示,公司生產經營穩定,盛虹煉化(連云港)有限公司1600萬噸煉化一體化項目建原材料價格波動也帶來階段性不利影響。隨著國內疫情有效控制,原材料價格逐步趨穩,公司第三季度業績環比有所改善。
        據行業觀察人士分析,東方盛虹的滌綸長絲業務或已觸底反彈。根據其跟蹤的行業高頻數據顯示,滌綸長絲利潤已經在今年7月底觸底,并逐步開始復蘇。此前在9月初,東方盛虹高管在接受投資者調研時表示,今年以來,PTA產品的產能在不斷釋放,包括后期產能可能還會持續的釋放。同時PTA產品的后發優勢非常明顯,新建產能對老產能的替代效應很強。公司的PTA二期240萬噸產能還在建設,對于提升公司PTA的盈利能力會有幫助。
        為謀求更高的市場占有率,行業巨頭的擴產腳步仍在加快,集中度提升趨勢仍將持續。"十二五"與"十三五"期間,我國聚酯滌綸行業歷經了結構化升級和供給側改革兩個轉型關鍵時期,行業集中度呈現出快速上升的趨勢。據東方盛虹高管透露,目前滌綸長絲的行業集中度在明顯提高,尤其是像江蘇、浙江、福建等華東省份基本上占全國產能約90%,包括盛虹在內的行業前六家企業占比將近70%。“因此行業集中度是明顯提高的,對全產業鏈的龍頭企業總體是有利的。”
        多個重要在建工程項目有序推進
        有券商分析指出,隨著今年9-10月傳統旺季拉動下游需求進一步恢復,以及明年紡織服裝行業需求或出現報復性反彈,公司主營業務盈利彈性有望逐步釋放,幫助公司估值重估。
        而實際上,國慶節后滌綸長絲市場表現火爆,價格持續上漲。天風證券分析師張樨樨在研報中指出,出現上述狀況受三大因素推動:房地產竣工面積增長,軟裝需求提升;拉尼娜導致今年寒冬,下游大量布局冬季服裝;印度紡織訂單轉移國內,加快消化下游庫存。
        盡管上半年受到疫情影響,但隨著國內疫情的好轉與行業景氣度的回升,東方盛虹今年三季度業績環比來看有所增長。
        值得注意的是,在以體量和成本取勝的煉化行業,東方盛虹的大煉化項目穩步推進,完善產業鏈布局。去年,東方盛虹啟動非公開發行股票計劃。本次非公開發行股票獲得市場熱捧,加上東方盛虹實控人下屬企業盛虹蘇州,最終確認15名配售對象。入圍的投資者既包括國泰基金、華夏基金等大型公募基金,還包括部分證券公司、保險資管和實體企業,部分投資人由于報價原因遺憾未能入圍,市場各方對東方盛虹未來發展表示看好。
        今年7月,東方盛虹發布了《非公開發行股票發行情況報告書》,公告顯示,東方盛虹此次非公開發行數量8.06億股,發行價格4.48元/股,募集資金總額36.1億元,實現滿額發行。
        據了解,東方盛虹二級子公司盛虹煉化(連云港)有限公司(以下簡稱:盛虹煉化)是此次“盛虹1600萬噸/年煉化一體化項目”的實施主體,項目已于2018年12月正式動工,預計將于2021年底投產。目前,該項目各類批復合規性手續已完成,項目設計及采購目前也已積極推進。
        項目建成后,盛虹煉化主營業務為原油煉化一體化及化工產品的生產和銷售。其中,設計原油加工能力1600萬噸/年,芳烴聯合裝置規模280萬噸/年(以對二甲苯產量計),乙烯裂解裝置規模110萬噸/年,將形成完整的“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”新型高端紡織產業鏈。據項目可行性分析報告顯示,該項目達產后可實現不含稅年均銷售收入約925億元、年均凈利潤約94億元。
        東方盛虹表示,“盛虹1600萬噸/年煉化一體化項目”是公司實施產業鏈一體化發展戰略的重要環節,項目建成后將打通原油煉化、高端化工與聚酯化纖的產業鏈條,實現汽柴油直鏈向網狀型產業鏈的質變,推動發展下游高端化工新材料,公司將形成從“一滴油”到“一根絲”的全產業鏈業務經營。
        “疫情期間,公司各主裝置的建設都在有條不紊地推進中。隨著受壓制的消費需求得到釋放,我們預計聚酯產業鏈終端制造行業將迎來上升行情并逐步回到正軌,東方盛虹作為行業龍頭將優先受益。”光大證券分析表示。而在7月底,東方盛虹又擬公開發行可轉換公司債券的募集資金總額(含發行費用)不超過50億元(含),投資于盛虹煉化(連云港)有限公司1600萬噸煉化一體化項目和償還銀行貸款。
        東方盛虹高管在9月初接受機構調研時表示,公司整個煉化項目總投約677億,其中190億是資本金,415億是銀行貸款,其余部分是流動資金。190億在彼時已到賬131億,其中一部分是公司前期定增募集資金,一部分是連云港各級政府基金,還有一部分是自籌資金。另外的60億元來自省基金和蘇州基金。“因此190億不是完全靠可轉債來支持的,將要申報的可轉債可補充一部分流動資金并保障項目公司的自有資金儲備。”
        打造差異化競爭優勢
        東方盛虹的差異化戰略也在不斷提高化纖市場競爭力。“PTA產品公司有信心進一步降低成本,公司在建的二期裝置采用國內最先進的技術,對目前成本會有拉低作用。”公司高管在機構調研時表示,“聚酯產品,隨著未來全產業鏈打通和規模化以及PTA成本向下游傳遞,成本降低也是有保障的。另一方面,對于技術的投入,將始終保持在一個比較高的研發投入,對于高端的產品(比如DTY)成本下降相對來說難度會大些,公司通過注重差異化和功能性,目前差異化率已經超過90%,從而保證產品在市場上的競爭力和高毛利空間。”
        國信證券分析師龔誠認為,公司目前擁有210萬噸/年差別化化學纖維產能,規模效應顯著,產品差別化率達到90%。以高端產品DTY為主,附加值較高。行業下行趨勢下,公司抗風險和盈利能力得到驗證。2019年化纖行業產品價格顯著下跌,公司仍實現了滌綸長絲19.16%的銷售增速,DTY產品毛利率降幅僅為0.9個百分點。
        去年盛虹研發投入超7.49億元,與之同時收獲技術作為核心競爭優勢。目前,公司在差異長絲領域掌握了超細纖維、記憶纖維、生物基合成高分子纖維、全消光熔體直紡聚酯纖維、陽離子超細纖維等核心技術。
        龔誠表示,進行產業鏈縱向整合,推動了公司進入煉油、石化、化纖協同發展。公司目前擁有150萬噸/年PTA產能,在建240萬噸/年PTA產能。2020年公司通過非公開募集資金投入煉化項目建設中,目前在建盛虹煉化1600萬噸煉化一體化項目,公司未來營收和利潤體量有望再上臺階。
        光大證券分析師趙乃迪指出,作為國內長絲業務的行業龍頭,公司化纖產品差別化和功能化特色顯著,憑借高端差異化生產優勢,公司實現滌綸產品銷量同比增長19.16%,且長絲業務毛利率12.20%仍然高于行業平均水平10.06%。
        而對于今年而言,從前東方盛虹管理層方面透露過相應工作重心,將重點做好四個方面的工作:包括推進煉化項目建設;堅持創新引領;推進在建產能建設,實現新增產能如期投產以及內部管理強化注重降本增效。

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